Índice

Sponsors

cic  kodak3

logo-atdl

Asociación Técnica de Diarios Latinoamericanos

Índice

Boletín Semanal Marzo 15, 2021
 

Una demanda farmacéutica de 1.000 millones de dólares, las necesidades de sus compañías biotecnológicas y tres años de propiedad entrecortada pueden ayudar a entregar ambas a Alden Global Capital.

Tres nuevos desarrollos apuntan a una creciente presión sobre el Dr. Patrick Soon-Shiong para vender Los Angeles Times, así como dinero en efectivo en su participación del 24% en Tribune Publishing.

O eso o Soon-Shiong se enfrenta a un reinicio costoso y prolongado. Su esposa y su hija están ahora involucradas en la guía inestable del multimillonario del periódico regional más grande del país, me dijeron varias fuentes. Soon-Shiong tiene un presidente y director de operaciones, Chris Argentieri, pero el Times carece de un editor o un editor para corregir la nave.

Alden Global Capital, en la marcha por poseer cada vez más de la industria, ya ha llegado a un acuerdo tentativo para adquirir Tribune Publishing. Alden también parece ser , no un candado , pero el más propenso a ganar cualquier concurso de licitación para Los Angeles Times, junto con The San Diego Union-Tribune y algunos bienes raíces.

Soon-Shiong ha negado que las propiedades estén a la venta.

Si ambas transacciones se llevaran a cabo, Alden, famoso por su reducción de costos, podría ser dueño de los dos metros más grandes del país, el Times y el Chicago Tribune, tan pronto como mediados de verano. También recogería otros periódicos del Tribune como el South Florida Sun-Sentinel, The Hartford Courant y el New York Daily News.

Lo más prometedor financieramente para Alden sería el control de Los Angeles Times, un anillo de diarios suburbanos cerca de Los Ángeles, The Orange County Register (que ya posee) y The San Diego Union-Tribune (que viene con el Times). Eso equivaldría al control del enorme mercado del sur de California, con la mitad de los 40 millones de habitantes del megaestado.

Tres razones por las que una venta parece cada vez más probable

¿Por qué las escalas se inclinan cada vez más hacia la liquidación de sus dos posiciones de propiedad en el negocio de las noticias?

Un tipster me señaló a una demanda de 1.000 millones de dólares que Sorrento Therapeutics presentó contra NantPharma de Soon-Shiong en abril de 2019. La demanda alega que Nant hizo una "captura y muerte" cuando tomó una participación mayoritaria en una prometedora droga de Sorrento, y luego detuvo su desarrollo. El verdadero propósito de Soon-Shiong, los cargos de la demanda, era despejar el camino para desarrollar una droga similar que NanPharma tenía en las obras.

La demanda es una cuestión de registro y ha sido ampliamente cubierta por la prensa comercial para la industria biotecnológica. La moción de desestimación de Soon-Shiong fue rechazada el año pasado. El juez Terry Glenn de la corte superior de California ha ordenado el arbitraje obligatorio, actualmente fijado para el 22 de julio.

No tengo forma de resolver los méritos. Algunos arbitrajes no resuelven tales casos. Sin embargo, incluso un acuerdo a una fracción de los daños que Sorrento busca podría llegar a cientos de millones de dólares. Eso dejaría a Soon-Shiong hambriento de dinero en efectivo en un momento en que también está financiando iniciativas costosas en su empresa biotecnológica.

Los Angeles Times ha estado sin editor ejecutivo desde que Norman Pearlstine se retiró a los 78 años en diciembre. Una búsqueda había comenzado para un reemplazo mucho antes de que Pearlstine se fuera, y tomó el trabajo con la comprensión de que sería por sólo unos pocos años y que ayudaría a identificar a un sucesor.

Ahora, con una venta pendiente que supuestamente está en perspectiva y Alden como probable comprador, al menos dos candidatos se han retirado de la consideración para el puesto de editor ejecutivo. Se trata de Janice Min, anteriormente editora principal de Us Weekly y más tarde de The Hollywood Reporter; y Anne Kornblut,vicepresidenta de curación global en Facebook y anteriormente en su carrera parte de un equipo de investigación ganador del Premio Pulitzer en The Washington Post.

Min me confirmó que se había retirado de la carrera, pero se negó a discutir las razones por las que.

La diversidad y otros problemas laborales son agitados, así como financieros. Esperaría que otros candidatos con credenciales de ley siguieran su ejemplo. ¿Por qué entrar en Los Angeles Times en un momento de agitación con una posible venta a un fondo de cobertura, otra cadena o quién sabe quién?

De material en una historia del Wall Street Journal hace dos semanas y otras tres fuentes con las que he hablado, parece que el mandato de casi tres años de Soon-Shiong como propietario del Times ha sido infeliz.

Particularmente revelador es que Soon-Shiong nunca ha contratado a un editor con experiencia en la industria. Esencialmente cumple ese papel él mismo mientras todavía tiende a trabajar biotecnológicamente emprendedor y tratando de inventar tratamientos contra el cáncer y ahora medicamentos COVID-19.

Soon-Shiong comenzó su mandato añadiendo al personal de noticias e invirtiendo en nuevos sistemas tecnológicos y costosas mejoras del espacio de oficina. Al principio, sin embargo, comenzó a quejarse de grandes pérdidas. Las estimaciones sitúan la cuenta para el esfuerzo de cambio en más de $100 millones. Eso es además de los $500 millones que había gastado para adquirir su periódico de su ciudad natal de Tribune Publishing en junio de 2018. También asumió 90 millones de dólares en pasivos de pensiones en el Union-Tribune.

Como escribí el mes pasado, Soon-Shiong, con su participación del 24%, tiene un claro poder de veto sobre la aprobación final por parte de los accionistas de la oferta de adquisición de Alden por Tribune Publishing. La oferta inicial de Alden de 14,25 dólares por acción aumentó a 17,25 dólares por acción el 16 de febrero. Valorado en 630 millones de dólares, el acuerdo fue aceptado en principio por un comité especial de los tres miembros independientes de la junta directiva de Tribune Publishing. La oferta de adquisición todavía necesita la aprobación de dos tercios de los accionistas que no son de Alden, que controlan el 68% de todas las acciones, en comparación con el 32% de Alden.

Pronto Shiong podría aguantar un precio más alto indefinidamente. También podría aferrarse a Los Angeles Times durante el tiempo que quiera, tratando de darle la vuelta financieramente y contratando a altos ejecutivos de noticias y negocios para esos puestos no cubiertos.

El tiempo no está de su lado dada la escala del trabajo por delante. Ni la erosión de la moral del personal ni un crecimiento más rápido de las suscripciones digitales totalmente pagadas pueden ser una solución rápida. La circulación de impresión sigue cayendo en picado.

Dadas las circunstancias, y el tiempo y el dinero que una siguiente etapa requeriría, parece más probable que Soon-Shiong salga, probablemente tragando una pérdida en sus $600 millones en inversiones en el Times.

Cómo el trato del Tribune es un robo

Cambiando a las noticias del acuerdo Tribune Publishing/Alden, un analista de la industria que monitorea a varias compañías y por lo tanto pidió no ser nombrado me acompañó a través de información financiera divulgada públicamente, sugiriendo que Alden está utilizando su apalancamiento para llegar a un duro acuerdo.

Aquí está la matemática:

La oferta de Alden de 17,25 dólares con 36,6 millones de acciones en circulación tiene un precio de compra de unos 631 millones de dólares.

Tribune Publishing no tiene deudas ni 100 millones de dólares en efectivo. Eso reduce el precio efectivo a $531 millones.

Tribune Publishing también anunció el 16 de diciembre que había vendido su exitoso negocio de ventas directas, BestReviews, por 160 millones de dólares. El efectivo llegará al cierre final con los detalles aún pendientes.

Eso reduce el valor real de la oferta a $371 millones.

Finalmente, la compañía dijo a los inversores en un comunicado de "perspectivas" de octubre que pronosticó ganancias de $36 a $39 millones para el cuarto trimestre de 2020. El resultado real se dará a conocer pronto cuando los resultados financieros se divulguen a finales de este mes.

Añadir todo eso y el valor real de la oferta de Alden está en el rango de $ 330 millones, aproximadamente la mitad de lo que parece.

A pesar de las incertidumbres de 2021, Tribune Publishing, basado en el desempeño de 2020, probablemente puede entregar $100 millones en EBITDA (ganancias antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización) un año después del cierre del acuerdo.

Triple EBITDA o un poco más — la oferta de Alden — es el estándar actual de la industria. Eso ha sido suficiente para adquirir un periódico como The Virginian Pilot en Norfolk o The Columbus Dispatch. Sin embargo, Tribune Publishing es una clase de peso completamente diferente, dijo el analista de la industria, con escala y prestigio que deberían comandar cinco o seis veces el EBITDA.

Por lo tanto, la transacción casi completada equivale a todo menos un robo en el esfuerzo de una década de Alden para acorralar la mayor parte del mercado regional local como pueda.

El CEO de Alden, Heath Freeman, y el fundador Randall Smith se han hecho conocidos como segadores sombríos a medida que sacan ganancias de títulos como The Denver Post. El impulso del fondo de cobertura para hacer cada vez más adquisiciones de noticias ha abarcado una década incluyendo ofertas infructuosas por Gannett y McClatchy.

Alden son los cortadores de costos supremos, pero Freeman y Smith claramente también saben cómo hacer una campaña de adquisición implacable e impulsar un duro trato.