El consumo sigue siendo resistente, excepto en Europa; los bancos centrales mantienen estables los tipos de interés debido al riesgo de inflación en curso; Los encuestados muestran una mayor confianza en la economía.

A pesar de la incertidumbre global alimentada por las preocupaciones geopolíticas y económicas, el consumo entre las economías encuestadas se mantiene con fuerza, excepto en la eurozona. Esto es alentador dado que la confianza del consumidor a nivel mundial parece algo pesimista, ya que el indicador de la OCDE tiende a situarse por debajo de la media a largo plazo y a la baja. Dicho esto, la confianza del consumidor en la mayoría de las economías encuestadas oscila justo por debajo del promedio, mientras que Brasil es más positiva. La confianza del consumidor en Brasil ha alcanzado su nivel más alto en lo que va de año y es 4,0 puntos superior a la de marzo de 2023. La confianza subió 1,6 puntos a 91,3 en marzo, desde 89,7 en febrero, aunque se mantuvo por debajo de la marca neutral de 100. El índice de confianza del consumidor de EE.UU. (Conference Board) cayó a 106,7 en febrero, frente a un 110,9 revisado en enero.

Mientras tanto, las ventas minoristas y de servicios de alimentos en Estados Unidos subieron a 700.700 millones de dólares, un aumento del 0,6% con respecto a los 700.200 millones de dólares de enero. Los datos de marzo de 2024 de la Sociedad de Fabricantes de Automóviles de la India muestran un descenso de las ventas de automóviles en febrero, un -5,7% en comparación con el mes anterior, hasta los 370.786 (393.074 en enero), y las ventas de automóviles son un indicador de las ventas minoristas. En Rusia, las ventas minoristas se han mantenido prácticamente sin cambios durante varios meses. Se espera que el consumo privado siga siendo el principal motor de crecimiento en los próximos meses, impulsado por el aumento de los ingresos.

En general, al observar la tendencia de los hábitos de gasto de los consumidores desde la pandemia mundial, vale la pena señalar que, si bien el gasto se ha recuperado después de la COVID-19, alrededor de una cuarta parte de las categorías de gasto de los consumidores permanecen por debajo de sus niveles de diciembre de 2019.

Un panorama más optimista es el de la última Encuesta Global de McKinsey sobre las condiciones económicas.¹ Los encuestados han aumentado la confianza en la economía, tanto a nivel mundial como en el país. En particular, los encuestados comparten evaluaciones mucho más brillantes tanto de la economía mundial como de las condiciones en sus propios países que a finales de 2023. Las opiniones sobre la economía mundial son las más positivas desde marzo de 2022 y, en la mayoría de las regiones, los encuestados también tienen una perspectiva más esperanzadora sobre las condiciones nacionales, a pesar de las persistentes preocupaciones sobre la inestabilidad geopolítica y los conflictos.

Sin embargo, en un año repleto de elecciones nacionales, los ejecutivos están preocupados por la incertidumbre política, ya que ven cada vez más las transiciones de liderazgo político como un peligro primordial para la economía mundial, particularmente en Asia-Pacífico, Europa y América del Norte. Consideran que los cambios normativos y normativos son una de las principales amenazas para el rendimiento de sus empresas, y ofrecen un optimismo más moderado que en diciembre sobre las perspectivas de sus empresas.

La inflación al consumidor se redujo a alrededor del 2%-3% en las economías avanzadas y los precios al productor siguen siendo moderados. En las economías emergentes, la inflación se mantiene bajo control a pesar de las crecientes presiones inflacionistas. En EE.UU., el índice de precios al consumo subió un 3,2% (anualizado) en febrero, ligeramente por encima del 3,1% de los 12 meses que terminaron en enero. Por el contrario, la inflación general de la eurozona cayó ligeramente hasta el 2,6% interanual en febrero, frente al 2,8% de enero. El Reino Unido sorprendió a los pronosticadores, ya que el índice de precios al consumidor cayó más de lo esperado hasta el 3,4% en febrero, su tasa más baja desde septiembre de 2021.

Entre las economías emergentes, la inflación general de la India se mantuvo sin cambios en el 5,1% en febrero. En Brasil, la inflación bajó levemente hasta el 4,50% (4,51% en enero), registrando un quinto mes consecutivo de reducción, hasta tocar el límite superior del rango meta de inflación del banco central (4,5%). La historia es diferente en Rusia, donde la inflación ha seguido acelerándose en los últimos meses: los precios al consumo subieron un 7,7% interanual en febrero, lo que refleja el endurecimiento de las limitaciones de capacidad.

De cara al futuro, las expectativas de inflación han aumentado, pero se mantienen dentro del rango del 2,0 al 2,5 %.

INSIGHTS MÁS POPULARES

1. ¿Por qué tantos malos jefes siguen llegando a la cima?
2. El potencial económico de la IA generativa: la próxima frontera de la productividad
3. ¿Qué es la IA generativa?
4. ¿Qué es la computación cuántica?
5. ¿Cuál es el futuro de la IA?

Es un panorama mixto para las materias primas: los metales preciosos y el ganado están aumentando, con el oro creciendo de manera constante hasta marzo, mientras que los precios agrícolas están disminuyendo y otras materias primas se mantienen estables en general. Un reciente repunte de los precios del petróleo puede atribuirse a la reducción de las existencias, mientras que los precios de otras materias primas relacionadas con la energía tienden a la baja. Los precios de los metales básicos se han estado moviendo lateralmente durante más de un año. El costo de los alimentos en todo el mundo sigue disminuyendo, pero se mantiene cerca de un 20% por encima de los niveles prepandémicos.

Una vez más, las tasas de interés se mantuvieron prácticamente sin cambios, con Brasil como excepción. El 20 de marzo, el Comité de Política Monetaria del Banco Central decidió recortar la tasa Selic en otro medio punto porcentual, hasta el 10,75%.

En términos de PIB, Europa tiene un rendimiento inferior al de muchas zonas. Durante el último trimestre de 2023, el PIB de la eurozona se mantuvo estancado, con un aumento marginal del 0,1% tanto en el trimestre anterior como en el mismo periodo de 2022, según las estimaciones preliminares de Eurostat (lo que significa que en 2023 en su conjunto se registró un crecimiento del 0,6%). Además, se estima que el PIB real del Reino Unido ha caído un -0,1% en los tres meses anteriores a enero de 2024, frente a los tres meses anteriores a octubre de 2023. La producción de servicios no mostró crecimiento durante este período, mientras que la producción cayó -0,2%. En Rusia, los indicadores mensuales de enero sugieren que el crecimiento de la actividad económica se ha desacelerado. Mientras tanto, el crecimiento del PIB real de la India se disparó a un máximo de seis trimestres del 8,4% en el tercer trimestre del año fiscal 2023-24, mientras que el gobierno de China ha establecido un objetivo de crecimiento del PIB de alrededor del 5,0% para 2024.

El índice global de gerentes de compras (PMI, por sus siglas en inglés) está viendo un retorno del crecimiento manufacturero en muchos lugares, mientras que los servicios están ganando impulso. En EE.UU., el PMI manufacturero subió a un máximo de 21 meses de 52,5 en marzo (47,9 en diciembre), mientras que el PMI manufacturero de la India alcanzó un máximo de cinco meses de 56,9 en febrero de 2024, frente a 56,5 en enero. Sin embargo, los sectores manufactureros de la eurozona y del Reino Unido siguen contrayéndose sobre la base de la debilidad de la demanda. El PMI compuesto de febrero para la zona euro subió a 49,9, desde 49,2 en febrero, para registrar un máximo de nueve meses. El PMI manufacturero cayó marginalmente a 45,7, desde 46,5. El PMI manufacturero del Reino Unido se fortaleció ligeramente en febrero, registrando 47,5 (frente a 47 en enero), ahora por debajo de la marca neutral de 50,0 durante 19 meses consecutivos.

Por el contrario, el sector de servicios se expandió en todas las economías encuestadas en febrero, con India como la que más se destacó en enero y febrero. En India, el PMI de servicios se moderó hasta 60,6, aunque sigue indicando una sólida expansión. El PMI de servicios de Brasil subió a 54,6 en febrero, desde 53,1 en enero, alcanzando un máximo de 19 meses, con un aumento de nuevos negocios al ritmo más rápido desde octubre de 2022. El PMI de servicios del Reino Unido registró 53,8 en febrero, por debajo del 54,3 de enero, pero permaneciendo en la zona de expansión por cuarto mes consecutivo. En Estados Unidos, el PMI de servicios subió a 52,3, mientras que el PMI de servicios de la eurozona subió a 51,1 desde 50,2, un máximo de nueve meses.

El desempleo ha crecido moderadamente en los últimos meses. La tasa de desempleo en toda la India fue del 8% en febrero, 1,2 puntos porcentuales más que el mes anterior. En Brasil, la tasa de desempleo promedio móvil de tres meses subió ligeramente al 7,6% en enero (7,4% en diciembre), por primera vez en 12 meses. Mientras tanto, la tasa general de desempleo urbano encuestada de China ha aumentado durante tres meses consecutivos, hasta el 5,3% en febrero (5,2% en enero). La tasa de paro juvenil subió al 15,3% en febrero (14,6% en enero). En Estados Unidos, la tasa de desempleo de febrero subió a un máximo de dos años del 3,9%. La tasa de desempleo del Reino Unido se estimó en el 3,9% en el período comprendido entre noviembre de 2023 y enero de 2024. Quizás lo más significativo para el Reino Unido sea una tasa de inactividad económica del 21,8% para las personas de 16 a 64 años, superior a las estimaciones de hace un año (noviembre de 2022 a enero de 2023) y también superior a la del último trimestre. La situación de Rusia es algo diferente, con el desempleo en su punto más bajo de la era postsoviética (3% en diciembre de 2023), impulsado por el crecimiento negativo de la población y la emigración: alrededor de 900.000 personas han abandonado el país debido a la guerra en Ucrania y la movilización de reservas.

La mayoría de los índices bursátiles mostraron ganancias para los inversores en febrero y marzo, con China como excepción. El índice bursátil de Shanghái perdió un -0,7% y el índice de Shenzhen perdió un -1,2% en valor el 27 de marzo, en comparación con los niveles de finales de febrero. La volatilidad disminuyó en múltiples activos, incluidos el oro, el petróleo y las perspectivas del tipo de cambio euro-dólar. La deuda pública siguió la tendencia alcista de los últimos meses, con la excepción de la de Brasil, China e India.

El comercio mundial se ha desacelerado, aunque las exportaciones de Estados Unidos aumentaron en 0.300 millones de dólares desde diciembre, a 257.200 millones de dólares; Las importaciones de enero fueron de 324.600 millones de dólares, 3.600 millones de dólares por encima de las importaciones de diciembre. El déficit total subió un 5,1%, a 67.400 millones de dólares. En China, el comercio transfronterizo se desaceleró en febrero. El crecimiento de las exportaciones se desaceleró hasta el 5,6% en febrero (8,2% en enero) y el crecimiento de las importaciones cayó hasta el -8,2% en febrero (15,4% en enero). En febrero, la balanza comercial de Brasil registró un superávit de 5.400 millones de dólares, con exportaciones por un total de 23.500 millones de dólares (26.900 millones de dólares en enero) e importaciones que alcanzaron los 18.100 millones de dólares (20.500 millones de dólares en enero). Entre las economías encuestadas, la más destacada es la India, que vio cómo las exportaciones de mercancías alcanzaban los 41.400 millones de dólares en febrero de 2024 (un máximo de 11 meses) para registrar un crecimiento interanual del 11,9%. Las importaciones de mercancías se expandieron aún más hasta los 60.100 millones de dólares, con un crecimiento interanual del 12,2%. El déficit del comercio de mercancías se amplió de 16.500 millones de dólares en enero de 2024 a 18.700 millones en febrero, ya que las importaciones superaron el crecimiento de las exportaciones. En cierto modo, las cosas siguen como de costumbre para Rusia: las cifras preliminares del Banco Central de Rusia indican que el superávit por cuenta corriente de Rusia se recuperó en enero de una caída en diciembre. Su superávit por cuenta corriente ha promediado alrededor de 5.000 millones de dólares en los últimos meses, aproximadamente lo mismo que en un mes promedio durante 2017-18.

En las economías avanzadas, la inflación persistió en Estados Unidos; el PIB de la eurozona se mantuvo estancado; La inflación del Reino Unido cayó más de lo esperado hasta el 3,4% en febrero.

Estados Unidos. El índice de precios al consumidor subió un 3,2% (anualizado) en febrero, un aumento ligeramente superior al 3,1% de los 12 meses que terminaron en enero. La inflación subyacente fue del 3,8% (anualizada) en febrero. La Encuesta de Expectativas de los Consumidores de enero de 2024 de la Reserva Federal de Nueva York muestra que las expectativas de inflación a un año vista se mantuvieron sin cambios en el 3,0% tras alcanzar el nivel más bajo registrado desde enero de 2021.

Eurozona. Durante el último trimestre de 2023, el PIB de la eurozona se mantuvo estancado, con un aumento marginal del 0,1% tanto en el trimestre anterior como en el mismo periodo de 2022, según las estimaciones preliminares de Eurostat. Eso significa que en el conjunto de 2023 se registró un crecimiento del 0,6%. A pesar de que la actividad económica se ha estancado, algunos indicadores prospectivos apuntan a un repunte del crecimiento en el futuro.

Reino Unido. El índice de precios al consumo del Reino Unido cayó más de lo previsto hasta el 3,4% en febrero de 2024, su tasa más baja desde septiembre de 2021, impulsado principalmente por la ralentización de la inflación de los precios de los alimentos y los restaurantes. La inflación subyacente, que excluye productos como la energía, los alimentos, el alcohol y el tabaco, cayó al 4,5%, frente al 5,1% de enero. El IPC de los servicios también disminuyó, pero sigue siendo elevado, con un 6,1%.

Entre las economías emergentes, China presentó un desempeño mixto; Los PMI de la India son boyantes; Brasil vuelve a recortar las tasas de interés; el crecimiento se desacelera en Rusia.

China. La desaceleración del mercado inmobiliario continuó durante los dos primeros meses del año. Por el lado de la demanda, la superficie vendida en viviendas nuevas disminuyó un -28,6% (-25,8% en diciembre) y los precios medios de las viviendas nuevas cayeron un -1,6% (-0,9% en diciembre). Por el lado de la oferta, la superficie cayó un -30,6% en enero y febrero combinados (-13,3% en diciembre).

India. El índice de gerentes de compras (PMI, por sus siglas en inglés) del sector manufacturero alcanzó un máximo de cinco meses de 56,9 en febrero de 2024, frente al 56,5 de enero, respaldado por el aumento de las inversiones en tecnología, el aumento de la eficiencia y el crecimiento de las ventas. El PMI de servicios se moderó a 60,6, aunque aún indicó una sólida expansión. El sector de los servicios representa más del 50% del PIB de la India.

Brasil. El Comité de Política Monetaria del Banco Central decidió el 20 de marzo recortar la tasa Selic en otro medio punto porcentual, hasta el 10,75%. El Comité refuerza la necesidad de persistir con una política monetaria contractiva hasta que el proceso desinflacionario se consolide y las expectativas de inflación se ancle en torno a las metas del Comité. Las expectativas de inflación se sitúan en el 3,5% para 2024. El Comité hizo hincapié en que el progreso en el ciclo de flexibilización dependerá de la dinámica de la inflación y señaló nuevas reducciones de la misma magnitud en el futuro.

Rusia. Los indicadores mensuales de enero sugieren que el crecimiento de la actividad económica se ha desacelerado. La producción manufacturera y las ventas minoristas se han mantenido prácticamente sin cambios durante varios meses, mientras que el largo tramo de crecimiento de la construcción parece haber terminado en enero. Se espera que el consumo privado siga siendo el principal motor de crecimiento en los próximos meses, impulsado por el aumento de los ingresos.